5月底欧洲针叶浆库存为21.6万吨-巧家新闻
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木浆库存-5月底欧洲针叶浆库存为21.6万吨

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C罗要求驳回指控

庫存高企仍是主要矛盾2019年6月下旬,青島、常熟和保定三地的木漿庫存為176.5萬噸,但較2018年12月還是上升了34萬噸。1—5月,全球木漿出運量2058萬噸,同比去年下降1.4%。而今年全球木漿生產商庫存天數持續居高不下,5月漂針漿庫存天數為39天,大幅高於歷史均值的30天,且比4月還要高出2天。闊葉漿5月的庫存天數為62天,雖然環比下降3天,但是相較於歷史均值高出20天。有傳言稱全球主要港口的木漿庫存來自於闊葉漿,對比一季度針闊葉主要廠商的產銷數據可以發現,確實是闊葉漿廠商的產銷狀況更差,且世界最大闊葉漿廠商Suzano在5月宣布今年到年底將減產100萬—150萬噸以消耗庫存。這也從側面證明了港口庫存主要來自於闊葉漿的事實。

供需面好轉的市場預期並未形成,我們認為,這一波反彈行情是市場對於上游減產消息的過激反應,實際上上游宣布減產的量對於緩解當前木漿過剩的矛盾仍顯得力不從心。

今年以來,根據我們對境外各大漿廠的跟蹤了解,計劃外的減產對木漿供應影響量約為38.5萬噸,其中包括巴西闊葉漿廠Suzano宣稱實際將要實施的12萬噸木漿減產量( Suzano曾在5月宣稱截至今年年底將實現100萬—150萬噸木漿減產)。通過衡量可以發現,這38.5萬噸的減產量仍不足以助力全球範圍內的木漿庫存消耗。

2019年1—6月巴西共出口木漿824萬噸,同比增加3.6%。而事實上我國和歐洲的港口庫存都處於高位,主要木漿供應國巴西的出口不降反增,其實不利於全球範圍內木漿的庫存消耗。

歐洲機構UTIPULP統計數據顯示,1—5月歐洲針葉漿消費量為168萬噸,整體位於近5年的低位,同比去年1—5月下降10%。5月底歐洲針葉漿庫存為21.6萬噸,同比高出5.3%。歐洲地區針葉漿庫存累積,消費下滑,一方面由於針闊替代,另一方面也是因為今年以來歐洲經濟水平下滑。此前歐洲央行預計2019年經濟增速為1.1%,而前值為1.7%。

價格企穩還需更多庫存消耗加針廠商位於成本線頂端,針葉漿價格已經降至這部分區域。目前開始有廠商削減木材產能,但是如前所述減產的力度仍不足以助力庫存的消耗,預計木漿價格仍有下降空間,直至大批的產能停產。預計針葉漿美金價格區間為550—630美元/噸,對應人民幣價格為4250—4880元/噸;預計闊葉漿美元價格區間為530—600,對應人民幣價格為4100—4640元/噸。

巴西新產能持續影響市場我國進口的針葉漿主要來自於加拿大,闊葉漿主要來自於巴西。2019年1—5月進口加拿大針葉漿為105萬噸,同比僅下降6萬噸。而近幾年由於巴西闊葉漿廠有新產能投入,巴西出口和中國進口巴西木漿情況變動較大。2017年巴西出口木漿1384萬噸,而2018年出口1543萬噸,同比增加159萬噸。主要是因為2018年年初的時候Fibria漿廠有200萬噸新產能投入,而全球似乎並沒有足夠的需求增長來消耗這麼多新的產能。我國港口庫存和全球生產商庫存都是從2018年下半年開始大幅積累的。

6月28日,紙漿期貨主力合約1909一改頹勢,大幅反彈2%,漲幅持續近一周,從4500元/噸的底部上漲至最高4870元/噸,隨後出現連續兩日大幅下跌,並一度接近跌停。此前紙漿期貨價格整體較弱,由4月初開始幾乎是一路下行,且沒有較大幅度的反彈。而此次紙漿期貨在上游宣布減產後出現大幅反彈,雖然在期現套利窗口打開后,在買現貨拋期貨的套利作用下對於現貨價格形成了一定程度的拉動。但是據我們了解,下游紙廠對於漲價接受度不佳,備貨意願不強,導致現貨價格僅小幅上漲便迎來回落,供需面好轉的市場預期並未形成。我們認為,這一波行情是市場對於上游減產消息的過激反應,實際上上游宣布減產的量對於緩解當前木漿過剩的矛盾仍顯得力不從心。換言之,此次反彈行情只是一場多頭的狂歡,從基本面來看,漿價仍面臨重重壓制。

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